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海报新闻记者 张逸飞 报道
9月1日，国产云端AI芯片领军企业燧原科技（688801）进行网上路演，并确定将于9月2日（周三）正式开启网上网下申购。本次发行价格为142.18元/股，中一签（500股）需缴款7.11万元。按此计算，公司上市时市值约为611.87亿元。
高增长与持续亏损并存，预计2026年或2027年扭亏
作为“国产GPU四小龙”中最后一家登陆A股市场的公司，燧原科技的上市备受瞩目。燧原科技自2018年成立以来，已自研迭代了四代架构5款云端AI芯片，构建了完整的产品体系。公司营收处于高速增长期，2023年至2025年营业收入分别为3.01亿元、7.22亿元和9.90亿元，三年复合增长率达81.32%。根据公司预测，2026年前三季度营业收入预计将达到23亿元至30亿元，同比增长325.78%至455.36%。
来源：燧原科技招股书
然而，与行业初创公司普遍特征一致，燧原科技目前仍未实现盈利。2023年至2025年，公司扣除非经常性损益后的净利润分别为-15.67亿元、-15.03亿元和-11.97亿元。持续亏损主要源于云端AI芯片领域巨大的研发投入。公司预计，在外部供应链无重大波动的前提下，2026年或2027年有望实现合并报表盈利。
腾讯既是第一大股东，也是第一大客户
燧原科技与腾讯的深度绑定是其最显著的标签，也是市场关注的焦点。
发行前，腾讯科技及其一致行动人合计持有公司20.2580%的股份，为公司第一大股东。在本次战略配售中，腾讯旗下上海启善投资有限公司再次认购2.48亿元，锁定期36个月，显示出长期合作的决心。
而在业务层面，公司对腾讯的关联销售占比持续攀升。2025年，公司对腾讯的直接销售和AVAP模式销售合计收入占比高达83.79%。双方自2019年起开始合作，燧原科技的产品已在腾讯的多个AI业务场景中实现规模化部署。
这种深度绑定关系，一方面帮助燧原科技在头部互联网客户的高要求场景中快速打磨产品，另一方面也带来了客户集中度过高的风险。招股书已明确提示，若腾讯采购策略发生重大变化，将直接影响公司经营业绩。
2026世界人工智能大会（WAIC 2026）燧原科技展台
明星战配阵容与产业链协同
本次发行吸引了多家产业链上下游知名企业参与战略配售。除腾讯外，战略投资者名单还包括小米、兆易创新、通富微电、中兴通讯、上海华虹集团、上海仪电集团、全国社保基金与基本养老保险基金相关组合等。
公司表示，遴选战配投资者的逻辑主要围绕供应链保障、系统化能力协同以及大规模AI算力采购需求三大方向。引入这些产业资本，有助于燧原科技在晶圆制造、先进封装、市场拓展等关键环节构建更稳固的生态。
打新指南与预期收益
本次网上申购将于2026年9月2日（T日） 进行，申购代码为787801，发行价为142.18元/股。
网上初始发行688.55万股。每一申购单位为500股，申购上限为6,500股，对应需配沪市市值6.5万元。中一签（500股）需缴款7.11万元。
若对标同在科创板上市的摩尔线程、沐曦股份，上市首日收盘涨幅分别达到425.46% 和692.95%。以400%的涨幅保守估算，中一签（500股）的理论浮盈将超过28万元。
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